MicroStrategy Faces MSCI Index Removal - Risk of $8.8 Billion in Outflows

3 de dezembro de 2025 - A MicroStrategy (MSTR) enfrenta uma ameaça significativa: possível remoção do índice MSCI, o que poderia desencadear saídas de até $8,8 bilhões de fundos passivos que rastreiam o índice. A notícia, reportada pela Reuters, coloca em risco a estratégia agressiva de acumulação de bitcoin da empresa liderada por Michael Saylor.

O Que Está Acontecendo?

MSCI Propõe Reclassificação

MSCI Inc. (maior provedor de índices do mundo) está considerando reclassificar empresas de "tesouraria de ativos digitais" (Digital Asset Treasury - DAT), incluindo MicroStrategy.

Proposta:

• Remover DATs de índices principais
• Criar categoria separada para essas empresas
• Implementação: Q1 2026

Razão oficial: DATs não se encaixam em categorias tradicionais de negócios.

O Que São DATs?

Digital Asset Treasury (DAT) = Empresas que mantêm criptomoedas como ativo principal de tesouraria.

Exemplos:

• MicroStrategy (MSTR): 386.700 BTC ($36B)
• Marathon Digital (MARA): 34.794 BTC
• Riot Platforms (RIOT): 10.427 BTC
• Hut 8 (HUT): 9.109 BTC

MicroStrategy é de longe a maior.

Por Que Isso Importa?

Fundos Passivos e Índices

Como funcionam fundos passivos:

1. Índice MSCI lista empresas (ex: MSCI USA Index)
2. Fundos passivos (ETFs, fundos mútuos) compram todas as ações do índice
3. Investidores compram o fundo, não ações individuais

Exemplo:

• Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)
• Rastreia MSCI USA Index
• Tem $1,5 trilhão em ativos
• Inclui MSTR porque está no índice

Se MSTR for removida:

• VTI e similares precisam vender MSTR
• Não é escolha, é regra do fundo
• Saída forçada de bilhões

$8,8 Bilhões em Risco

Cálculo:

MSTR market cap: $88 bilhões % em fundos passivos: ~10% Total em fundos passivos: $8,8 bilhões

Se removida:

• Fundos vendem $8,8B em MSTR
• Pressão vendedora massiva
• Preço pode cair 20-40%

Efeito cascata:

• Outros índices podem seguir MSCI
• S&P 500, Russell 2000, etc.
• Saídas totais podem chegar a $15-20B

Impacto na MicroStrategy

Preço da Ação

MSTR hoje: $380 Reação à notícia: -8,5%

Cenários:

Se removida:

• Queda imediata: 15-25%
• Preço alvo: $285-$320
• Recuperação: 3-6 meses

Se mantida:

• Rally de alívio: +10-15%
• Preço alvo: $420-$440

Estratégia de bitcoin

MicroStrategy possui:

• 386.700 BTC
• Valor: ~$36 bilhões
• Custo médio: $56.761/BTC

Impacto da remoção:

Cenário 1: Forçada a vender BTC

• Improvável (não há obrigação legal)
• Mas pressão de acionistas pode aumentar

Cenário 2: Pausa nas compras

• Mais provável
• Dificuldade em levantar capital
• Crescimento da posição desacelera

Cenário 3: Continua comprando

• Michael Saylor é teimoso
• Pode usar dívida conversível
• Ignora pressão do mercado

Nossa aposta: Cenário 2 (pausa temporária)

Por Que MSCI Quer Remover?

Argumentos do MSCI

1. Não é negócio tradicional

• MicroStrategy era empresa de software
• Agora é basicamente fundo de bitcoin
• Não se encaixa em categoria "tech"

2. Volatilidade extrema

• MSTR é 2-3x mais volátil que S&P 500
• Distorce índices
• Risco para fundos passivos

3. Risco de concentração

• 90%+ do valor é bitcoin
• Se BTC cai, MSTR despenca
• Não é diversificação

4. Precedente perigoso

• Se permitir MSTR, outras empresas podem copiar
• "Vamos comprar bitcoin e entrar no S&P 500"
• Índices perdem significado

Contra-Argumentos

1. MicroStrategy ainda tem negócio de software

• Receita anual: $500M
• Lucro operacional: $100M
• Não é apenas holding de bitcoin

2. Investidores querem exposição a bitcoin

• MSTR é forma de investir em BTC via ações
• Demanda é real
• Por que MSCI deve decidir?

3. Precedente de outras empresas

• Tesla tem $1B em bitcoin
• Square (Block) tem bitcoin
• Por que só MSTR é penalizada?

4. Discriminação contra cripto

• MSCI permite empresas de ouro, petróleo
• Por que bitcoin é diferente?
• Parece viés anti-cripto

Reação de Michael Saylor

Declarações Públicas

Twitter/X (2 de dezembro):

"MicroStrategy é uma empresa de software enterprise com a melhor tesouraria corporativa do mundo. Não vamos mudar nossa estratégia por causa de índices."

Entrevista à CNBC:

"Se fundos passivos não querem MSTR, fundos ativos vão comprar. Não estamos preocupados."

Podcast (1 de dezembro):

"bitcoin é o melhor ativo de tesouraria. Empresas que não entendem isso vão ficar para trás."

Estratégia de Resposta

Ações da MicroStrategy:

1. Lobby com MSCI

   • Argumentar que ainda é empresa de software
   • Mostrar receita operacional
   • Pedir categoria especial

2. Comunicação com investidores

   • Explicar estratégia de longo prazo
   • Reforçar convicção em bitcoin
   • Tranquilizar sobre volatilidade

3. Preparar para saídas

   • Identificar compradores ativos
   • Possível buyback de ações
   • Fortalecer balanço

Impacto no bitcoin

Correlação MSTR-BTC

Historicamente:

• MSTR sobe 2x mais que BTC em bull market
• MSTR cai 2x mais que BTC em bear market
• Correlação: 0,85 (muito alta)

Se MSTR cair 20%:

• bitcoin pode cair 5-10%
• Efeito psicológico negativo
• "MicroStrategy em problemas" = FUD

Risco de Venda Forçada

Cenário extremo:

• Se MSTR for forçada a vender bitcoin
• 386.700 BTC no mercado
• Supply shock negativo
• bitcoin pode cair 30-50%

Probabilidade: <% (muito improvável)

Razão: Não há obrigação legal de vender. Saylor não vai vender voluntariamente.

Oportunidade de Compra?

Se bitcoin cair por FUD de MSTR:

• Argumentos bull:

  • Fundamentos de BTC intactos
  • Demanda institucional (ETFs) continua
  • MSTR não vai vender
  • Queda seria temporária

• Estratégia:

  • Aguardar fundo (~$85K-$88K)
  • Comprar em correção
  • Hold para $100K+